第18节｜利润表：到底赚不赚钱
我很在乎自由现金流，但是不代表利润表不重要。会计利润确实包含判断。收入什么时候确认，坏账准备提多少，设备用几年折旧，资产是否减值，都离不开估计。所以现金流非常重要，第20节会专门讲。但只看现金同样会犯错。客户今天预付三年服务费，公司账户立刻进钱，可未来三年还要继续履约；公司卖掉总部大楼也能收到大量现金，但不能因此说主营业务突然变好；公司借一大笔钱，账户现金增加，却不是赚来的。
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(年度会员014) 高通的未来展望
如果你对高通的理解还停留在“骁龙处理器”“安卓旗舰手机都用它”，那你其实只理解了高通一半。高通不只是它把一颗Snapdragon——也就是我们熟悉的“骁龙”芯片——卖给三星、小米、OPPO、vivo、一加这些手机厂商，而是同一部手机，高通理论上可以赚两遍钱。
第17节｜财报为什么不能跳过
（年度会员013）CRCL、Ripple与XRP：稳定币可能真的改变世界，但谁能把这个世界变成自己的利润？
CRCL今天的股价67.05美元，市值大约180亿美元。180亿美元如果再涨100倍，就是：1.8万亿美元。
这是一个必须认真对待的数字。如果终局市场愿意给Circle 40倍市盈率，它需要一年产生约450亿美元净利润；如果成熟以后给30倍市盈率，就需要约600亿美元净利润。
而2026年第二季度Circle的GAAP净利润大约4800万美元。现在当然处于非常早期，不能拿一个季度直接年化，而且Circle正在重金投资Arc和CPN，但这里重要的不是精确预测，而是看数量级：从几千万美元季度利润到几百亿美元年度利润，中间不是“USDC再涨几年”这么简单，而是公司必须发生商业模式级别的跃迁。
039.普通人如何存下人生的第一个100万
第 16 节｜黄金、大宗、加密该不该碰
第 15 节｜A 股、港股、美股的根本差异
美股最正规，不是说美国公司最诚实，也不是鼓励所有人去买美股。我的意思是：在这三个市场里，美股最接近一套“可以怀疑、可以做空、必须披露、有人审计、有人起诉、有人赔偿”的完整系统。
（年度会员012）再聊特斯拉
Optimus到底怎么样了，比宇树科技强在哪里？
宇树已经有实际销售的H1、G1、R1、H2等产品，官方价格从约4,900美元到9万美元不等，硬件、运动控制、成本和开发者可获得性是已经发生的事实。Tesla的Optimus则仍处于为大规模生产做准备和在自有工厂验证任务的阶段，最新财报没有披露机器人商业收入。
（年度会员011）IMMR 到底是一座专利矿、一家现金控股公司，还是 AI 触觉期权
一家让微软、索尼、苹果、三星都签过许可的公司
为什么市值只有2.5 亿美元？
本文是行业、公司与估值方法研究，用于财商教育，不构成任何投资建议。IMMR 是一只小市值、低流动性、专利收入波动大、治理结构特殊的股票；它还控股并合并报表一家完全不同的教育零售公司 Barnes & Noble Education（BNED）。因此，你在行情软件里看到的“17亿美元营收”“56倍市盈率”，如果不拆开，几乎没有直接分析价值。
截至2026 年 8 月 3 日收盘，IMMR 报 7.48 美元，盘前约 7.51 美元，总股本约 3319 万股，对应市值约 2.48 亿美元。
038.最火的行业暴跌的时候，你应该做什么
（年度会员010）一家破产过两次的SK海力士，明年能不能站上2万亿——一堂贝叶斯课
037.钟摆还是棘轮：关于存储的四个问题
7 月 7 日：三星发布二季度初步业绩，单季营业利润 89.4 万亿韩元，约合 4,157 亿元人民币，同比增长约 18 倍，超过市场预期的 84.2 万亿，连续第三个季度创历史新高。结果股价跌了。
第 14 节｜债券为什么重要
债券是一份标准化的债务凭证。政府、金融机构或企业作为发行人向投资者借钱，并按文件约定支付利息、在到期时偿还本金。它在现实中的作用，是把很多投资者的资金集中起来，支持公共支出、银行融资或企业经营；它重要，是因为借款人能获得较长期资金，投资者也得到一张相对清楚的收款时间表。对普通人来说，买债券不是成为项目的老板，而是成为债权人。