（年度会员020）Moderna：还在亏钱，股价为什么涨到了低点的十倍
Moderna到2026年10月9日收盘，股价是225美元，市值接近900亿美元。但是它2025年全年的收入只有19.4亿美元，今年第二季度收入1.45亿美元，净亏损7.82亿美元。从我的习惯来说，这股票不便宜，我也很少去买没有正自由现金流的公司。但是这只股票确实支撑了人类部分生命延长的希望。买公司的确就是买未来，但是这部分的未来在这十倍中确实已经兑现了，接下来要看能不能更有未来，还是要理性些。
我先从它原来是怎么赚钱的讲起。Moderna成立于2010年，最初做的是mRNA技术研究。公司名字大家现在很熟，但在新冠疫情以前，它并没有已经获批、可以大规模卖给患者的产品。研发项目和上市药品是两回事，实验室里有进展，药房里却买不到。2020年新冠病毒出现，给了这家公司一次非常特殊的机会。病毒基因序列公布后，Moderna与美国国立卫生研究院合作开发疫苗，3月开始一期人体试验，5月推进二期，7月启动约3万人的三期试验。到12月18日，疫苗获得美国紧急使用授权，后来大家熟悉的商品名就是Spikevax。从开始开发到获得紧急授权，不到一年。这个速度容易让人误以为，一家公司临时接到任务，几个月就把