风险提示（其一）：本文为投资与财商教育内容，所有观点用于说明分析框架，不构成任何具体证券、资产或交易的买入、卖出或持有建议。 风险提示（其二）：文中所引用的人物观点，均为相关公众人物在公开场合的表述；涉及的市场数据来自公开来源，可能随时间变化，请以原始披露为准。市场有风险，决策需独立。

答应大家的第二篇文章来了，两章赶在一起写了一整夜，犯困加上看得有点眼花了，可能有错的地方大家可以和我说。

最近同学问的比较多的疑问就是：我现在这个年纪该怎么做资产配置呢，定投比例是多少，仓位配比是多少？当然，个性化的问题需要结合自己家庭的实际情况做单独的配置。我这篇写的是针对大部分的普通人，准确的说是我让巴菲特来告诉你。

巴菲特在2013年的致股东信里公开了给妻子那份信托的遗嘱指示。你猜里面精选了几只股票？

零。一只都没有。

指示就一句话：10%放短期政府债券，90%放一只成本极低的标普500指数基金。

一个靠选股赚了千亿美元的人，给这世上他最想保护的人留的方案里，没有一丝一毫"选股"的痕迹。为什么？因为他自己知道，投资是个艺术活，不是技术活，所以他选择了不相信自己的子女会有这个艺术。

这道题，就是这一讲的全部。它逼我们把投资拆成两个完全不同的问题：选什么，和押多少。前一个问题养活了整个华尔街的分析师；后一个问题，才真正决定你这辈子的钱是滚起来，还是滚没了。而"押多少"的答案，几乎全写在一个变量里——你的年龄。

（老规矩先约定：下面式子里，字母或括号挨在一起表示相乘，比如 fσ 就是 f 乘以 σ；^ 表示乘方，x^2 就是 x 的平方。手敲公式难免出错，大家勿怪。）

一、你身上有两台印钞机，年龄就是它们的转速比

先把"年龄"这个词从身份证上撕下来，重新定义一遍。

你的总财富，从来不只是账户里那点数字。它是两台印钞机加起来的产出：一台叫金融资本 F，就是你的存款、基金、股票；另一台叫人力资本 H，是你这辈子还没领到手的所有工资，折算到今天的总价值：

W = F + H

H 怎么算？跟上一讲的 DCF 一模一样，把你未来每年的收入 y 按折现率 r 折回今天（n 是你还能干的年数）：

H = y/(1+r) + y/(1+r)^2 + ... + y/(1+r)^n = y × [1 - (1+r)^(-n)] / r

我给你算一组。取当下的无风险利率，10年期美债收益率约4.5%（2026年7月初数据，随时在变），当折现率：

一个30岁的人，年入30万，还能干35年：年金系数约17.5，H ≈ 30 × 17.5 ≈ 525万。假设他账户里有50万，那 H/F ≈ 10。 一个55岁的人，同样年入30万，还能干10年：系数约7.9，H ≈ 237万。假设他攒下了300万，H/F ≈ 0.8。 一个68岁退休的人，H 基本归零。他有多少钱，就只有多少钱了。

看出来了吗？所谓青年、中年、老年，本质上是 H/F 这个比值的三个区间。**我给它们下个金融学的定义：

H/F 大于 3，你是青年，日历上大致对应22岁到40岁； H/F 在 0.5 到 3 之间，你是中年，大致40到60岁； H/F 小于 0.5，你是老年，大致60岁往后。

这个定义比身份证狠多了。一个35岁但已经财务自由、H/F 很低的人，配置上就该按"老年"来；一个50岁但捧着铁饭碗、收入稳得像债券的人，比同龄的生意人"年轻"得多。