第18节｜利润表：到底赚不赚钱
我很在乎自由现金流，但是不代表利润表不重要。会计利润确实包含判断。收入什么时候确认，坏账准备提多少，设备用几年折旧，资产是否减值，都离不开估计。所以现金流非常重要，第20节会专门讲。但只看现金同样会犯错。客户今天预付三年服务费，公司账户立刻进钱，可未来三年还要继续履约；公司卖掉总部大楼也能收到大量现金，但不能因此说主营业务突然变好；公司借一大笔钱，账户现金增加，却不是赚来的。
Bao说杂谈
(年度会员014) 高通的未来展望
如果你对高通的理解还停留在“骁龙处理器”“安卓旗舰手机都用它”，那你其实只理解了高通一半。高通不只是它把一颗Snapdragon——也就是我们熟悉的“骁龙”芯片——卖给三星、小米、OPPO、vivo、一加这些手机厂商，而是同一部手机，高通理论上可以赚两遍钱。
第17节｜财报为什么不能跳过
（年度会员013）CRCL、Ripple与XRP：稳定币可能真的改变世界，但谁能把这个世界变成自己的利润？
CRCL今天的股价67.05美元，市值大约180亿美元。180亿美元如果再涨100倍，就是：1.8万亿美元。
这是一个必须认真对待的数字。如果终局市场愿意给Circle 40倍市盈率，它需要一年产生约450亿美元净利润；如果成熟以后给30倍市盈率，就需要约600亿美元净利润。
而2026年第二季度Circle的GAAP净利润大约4800万美元。现在当然处于非常早期，不能拿一个季度直接年化，而且Circle正在重金投资Arc和CPN，但这里重要的不是精确预测，而是看数量级：从几千万美元季度利润到几百亿美元年度利润，中间不是“USDC再涨几年”这么简单，而是公司必须发生商业模式级别的跃迁。
039.普通人如何存下人生的第一个100万
第 16 节｜黄金、大宗、加密该不该碰
第 15 节｜A 股、港股、美股的根本差异
美股最正规，不是说美国公司最诚实，也不是鼓励所有人去买美股。我的意思是：在这三个市场里，美股最接近一套“可以怀疑、可以做空、必须披露、有人审计、有人起诉、有人赔偿”的完整系统。