第1节｜你以为的"投资",有一半其实是"投机"
模块一·认知地基 第1节
一、一个差点把自己亏到归零的人,给"投资"下了定义
1929年中,格雷厄姆管着大约250万美元的资金(在那个年代是天文数字,换算到今天差不多是几千万美元的购买力)。他不是莽夫,做的是多空对冲、套利这类看起来很稳的活儿。但他犯了一个致命的错:用了杠杆,借钱加仓。
然后大萧条来了。我把他那几年的成绩单一年年摆给你看:
* 1929年,亏20%。这一年道指崩得更狠,所以他还被人夸"金融天才"。
* 1930年,亏50%。注意,这一年他本以为最坏已经过去,在低位重仓抄底,还是带着杠杆。结果这是他33年管钱生涯里最惨的一年。
* 1931年,亏16%。
* 1932年,亏3%——在那个道指跌到42点谷底的年份,只亏3%他自己都说算是"惨胜"。
四年累计下来,他的账户亏掉了约70%。到1932年底,当初每1块钱只剩下两毛二。